יועץ השקעות פרטי – אובייקטיבי ובלתי תלוי

טלפנו: 077-2042600 נייד: 050-8372505

אלקטרה צריכה – הערכת שווי

אלקטרה צריכה – הערכת שווי

13 אפר , 2014

חברת אלקטרה מוצרי צריכה (1970) בע"מ הוקמה כחברה פרטית בשנת 1970 ונהפכה להיות ציבורית בשנת 2010. החברה עוסקת בשלושה תחומי פעילות עיקריים:

א.      פיתוח יצור ושיווק מוצרי מיזוג אויר ומים.

ב.      יצור ושיווק של מוצרי חשמל ביתיים, מכל הסוגים, באמצעות רשתות קמעוניות.

ג.       שיווק של מוצרים לבית ולרכב מסוג מוצרי "עשה זאת בעצמך". 

לחברה בלעדיות בישראל על מותגים ידועים ובעלי שם כגון: Electra Chef, Electra Cool, Electra Soft, Whirlpool, Philips, Sauter, Miele, Liebherr, Electra Bar, SONY XPERIA   , Inverter Electra A.C, ELCO, Hitachi, Johnson, Bissell,Daikin , Steel, ועוד מותגים רבים של מוצרי חשמל ביתיים ממגוון של קטגוריות רחב: החל ממוצרים לבנים, מוצרים חומים (אודיו וטלוויזיה) ועד לסלולר, מוצרי אלקטרוניקה קטנים ואביזריהם.

לחברה מגוון רחב של מותגים וערוצי שיווק הפונים לקהל לקוחות רחב ביותר בישראל. השיווק הישיר נעשה באמצעות כ- 120 סניפי רשת שונים, בהם: שקם אלקטריק, מחסני חשמל, ACE ואוטו דיפו, וכן עוד חנויות חשמל וערוצי הפצה ושיווק עקיף, ביניהם גם באמצעות חנויות אינטרנטיות המציאות את מותגי אלקטרה (באמצעות אתרי השוואת מחירים ומכירה באמצעות מפיצים באינטרנט).

החברה משווקת מזגנים באמצעות סוכנים ומפיצים מתמחים מומחים ונהנית מנתח שוק של 40% בענף מיזוג האוויר הביתי בישראל.

החברה אף מפתחת באופן מקורי, מייצרת בישראל ומייצאת מוצר מיזוג אויר ומוצרי טיהור מים לחו"ל, זאת פעילות שצוברת ידע ומנצלת משאבי הי-טק ישראלי מקורי.

לחברה  יכולת איתנות פיננסית חזקה המנוצלת באופן יעיל לשיווק תחרותי, עם אורך נשימה פיננסי ארוך טווח מול מתחריה בענף.

 

לחברה מחזור מכירות של כ-2.7 מליארד ₪ עם מרווח נקי של כ-2%. מעסיקה כ-2900 עובדים, מתוכם כ-300 עובדים במפעל היצור הישראלי, בתנאים טובים.

 

מאפייני שוק המטרה של החברה:

מוצרי חשמל ומיזוג אויר:

פוטנציאל השוק של מצרי החשמל לביית בישראל מוערך בכ-7 מיליארד ₪ בשנה, הצומח בקצב של 3% בשנה. מתוכו כ-1.5 מיליארד ₪ שוק מיזוג האוויר הביתי הצומח בקצב של 8% בשנה. לחברה יש נתח שוק מוערך של 40% והיא צומחת אורגנית בטווח הקצר בקצב של 10% בשנה ו-3% בשנה בטווח הארוך.

מוצרי DIY:

פוטנציאל השוק בישראל של מוצרי "עשה זאת בעצמך" (DIY) מוערך בכ-1.5 מיליארד ₪ שנתי וצומח בקצב של כ-10% בשנה. לחברה נתח שוק של כ-4% משוק זה והיא צומחת בקצב התואם לצמיחת שוק זה.

אביזרים לרכב:

לגבי שוק אביזרים לרכב בישראל, השוק מוערך בכ-2 מיליארד ₪ שנתי (כולל אבזור מכוניות חדשות עם מוצרי טכנולוגיות ומדיה) והוא מוערך כצומח בקצב של כ-10% בשנה. לחברה יש פוטנציאל צמיחת מעבר לצמיחת ענף זה בזכות יכולתה לייעל ולתפעל מערכת אבזור לרכב בשעות שמעבר למקובל (עד שעות הערב המאוחרות ובסופי שבוע). לחברה יכולת מימון פעילות שירות והתקנות מקצועיות. לפיכך, הצפי שהחברה תצמח מעבר לקצב הצמיחה של שוק זה.

מים לשתיה:

החברה מפתחת, מייצרת ומשווקת מערכות טיהור מים מעוצבים (אלקטרה בר), השוק מוערך בגודל של 0.8 מיליארד ₪ בשנה בישראל (לא כולל יצוא). וקצב הצמיחה שלו מוערך בכ- 10% בשנה. צמיחת החברה בענף זה מוערכת בקצב גבוה מעט יותר, כ-12% בשנה.

 

הבעלים:

61% בידי בעלי עניין (אלקו בע"מ), כ- 21% בידי מוסדיים, וכ-18% בידי הציבור.

 

זיהוי שווקי מטרה עיקריים לחברה (ישראלי  + גלובלי):

א.      לקוחות פרטיים למוצרי חשמל ואלקטרוניקה.

ב.      לקוחות עסקיים (כגון בתי מלון, משרדים, מפעלים).

ג.       קבלני מערכות מיזוג אויר.

ד.      מעצבי פנים ומטבחים.

ה.     חנויות ומפיצי משנה בחו"ל, בכל התחומים.

ו.        רוכשי רכב ישן או רכב חדש.

ז.       חברות ליסינג של רכבים.

ח.     לקוחות פרטיים למוצרי DIY (עשה זאת בעצמך).

ט.      בעלי מקצוע בתחום שיפוץ ובניה קלה (למוצרי DIY).

י.        לקוחות לריהוט בית וחצר.

יא.    משתמשי סלולר ומדיה.

יב.    טבחים ומסעדות.

יג.     יועצי אנרגיה וחסכון.

 

חסמי כניסה ויציאה מהענף:

מערכת יחסים שמחייבת שירות מקצועי וחלקי חילוף יוצרים מערכת יחסים ארוכת טווח עם הלקוחות. גיוון רחב ומענה מקיף לכל לקוח מקשים על מתחרים לחדור עם קוו מוצרים צר יותר. מיצוב שיווקי וערכי מותג טובים קשים לחיקוי או שחלוף על ידי מתחרים.

שיטת השיווק של החברה:

החברה משווקת בכמה ערוצים:

  1. שיווק ישיר באמצעות כ-120 חנויות מתמחות.
  2. שיווק עקיף באמצעות מפיצים וסוחרים.
  3. שיווק עקיף באמצעות ערוצי מכירה ברשת האינטרנט.
  4. שיווק ישיר מול לקוחות שהם עסקים, יועצים , אנשי מקצוע ויוצעים…

המודל העסקי של החברה:

גישת RBV (ניצול משאבים פנימיים) לשם יצירת יתרון תחרותי, אסטרטגיית צמיחה אופקית לתחומים משלימים. אין צורך במינוף גבוה.   

קצב הגידול בהכנסות של החברה ב-5 השנים הקרובות:

בזכות חדירה לתחומי המים, DIY, יצוא מיזוג אויר ואביזרי רכב, נקבעה פרמיה של 2% לצמיחה של 10% כלומר: 12% לשנה: 2%+10%=G (Growth Rate in Short Term).

 

אין זיהוי של סיכון מינוף יוצא דופן, הערכת השווי תהיה כאילו לחברה שיעור המס האפקטיבי הממוצע: 16%, הוצ' מימון: נמצא: 2% בשנה מהמחזור השנתי.

 

חישוב DCF:

 

באלפי ש"ח

הווה

2014E

2015E

2016E

2017E

2018E

2019 מייצגת

     

הכנסות ממכירות

 2,781,998

3,115,838

3,489,738

3,908,507

4,377,528

4,902,831

    5,049,916

1.12

1.03

1.00

עלות המוצרים

 

        2,274,562

  2,547,509

  2,853,210

  3,195,595

    3,579,067

    3,686,439

0.73

   

הוצאות מכירה ושיווק

 

           747,801

     837,537

     938,042

  1,050,607

    1,176,679

    1,211,980

0.24

   

הוצאות הנהלה וכלליות

 

46738

52346

58628

65663

73542

75749

0.015

   

רווח תפעולי

 

             46,738

       52,346

       58,628

       65,663

         73,542

         75,749

     

הוצאות מימון

 

             34,274

       38,387

       42,994

       48,153

         53,931

         55,549

0.011

   

רווח מפעולות שוטפות:

 

             12,463

       13,959

       15,634

       17,510

         19,611

         20,200

     

הוצאות מיסים:

 

               1,994

         2,233

         2,501

         2,802

           3,138

           3,232

0.16

   

רווח נקי לאחר מס: net

 

             10,469

       11,726

       13,133

       14,708

         16,474

         16,968

     

פחת והפחתות (קבוע)

 

             35,000

       35,000

       35,000

       35,000

         35,000

         35,000

     

שינוי בהון חוזר תפעולי (קבוע)

 

               6,673

         6,673

         6,673

         6,673

           6,673

           6,673

     

FCF

 

             52,142

       53,399

       54,806

       56,381

         58,147

         58,641

     

חוב פיננסי נטו: D

91,598

             39,456

       38,199

       36,792

       35,217

         33,451

         32,957

     

הון עצמי: E

500,000

510,469

522,195

535,327

550,036

566,509

583,477

 net +equity

   

תקופות t

 

0.67

1.67

2.67

3.67

4.67

     

WACC

 

                 0.10

           0.10

           0.10

           0.10

             0.10

             0.10

     

1/(1+wacc)^t           מקדם ההיוון:

 

                 0.94

           0.86

           0.78

           0.71

             0.65

           14.60

     

DCF

 

             49,002

       45,721

       42,731

       40,006

         37,523

       856,045

     

Cash

      23,269

 

 

 

 

       552,425

 

     

DCF+Cash

                              790,677

 

 

 

 

 

     
                     
 

 

  • סיכום: קניה
  • תג המחיר הנגזר מהערכת השווי מצביע כי החברה נסחרת בשווי שוק של 650 מ' ש' שהוא מתחת להערכת השווי הכלכלי – 790 מ' ש'
  • פרסום חלקי של הערכת השווי

============================================================================================

הערכת השווי בוצעה ע"י:  מר אלברט קריסטל, מעריך שווי מדופלם, בעל תואר ראשון ושני במנהל עסקים

הערכת קניה בוצעה ע"י: מר גיא חזן, יועץ השקעות מס' רישיון 8847

============================================================================================

דיסקליימר

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמים במסמך זה (להלן- "המידע") מסופקים כשירות לקוראים ואינם משקפים בהכרח את עמדתו הרשמית של גיא חזן-יועץ השקעות פרטי. אין לראות במסמך ובמידע הצעה או ייעוץ לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים המתוארים בו או של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים אחרים כלשהם. אין לראות במידע המלצה או תחליף לשיקול דעתו המקצועי של הקורא, או הצעה או הזמנה לקבלת הצעות, או ייעוץ השקעות- בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא- לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין התחזיות המובאות במסמך זה לתוצאות בפועל. אין לראות במסמך זה כמידע שלם וממצה של כל ההיבטים הכרוכים בנכסים הפיננסים המוזכרים בו. הניתוח במסמך זה נעשה בהתבסס על מידע אשר פורסם ו/או היה נגיש לכלל הציבור ומידע אחר, לרבות מידע שנאסף ונערך על ידי גיא חזן-יועץ השקעות פרטי ומידע הנובע ממקורות אחרים, תחת הנחה שהינו מידע מהימן. מסמך זה אינו מהווה אסמכתא ו/או אישור כלשהם למהימנות ולנכונות המידע האמור. המידע המופיע אינו מתיימר להכיל את כל המידע הדרוש למשקיע זה או אחר, וכן אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות והפרטים המופיעים בו והדעות האמורות בו עשויות להשתנות ללא כל מתן הודעה נוספת. מאחר שכך, מסמך זה אינו מהווה בשום צורה שהיא תחליף לייעוץ השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. גיא חזן-יועץ השקעות פרטי אינו מחויב להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים ו/או עדכונים במידע מראש או בדיעבד. גיא חזן-יועץ השקעות פרטי לא יהיה אחראי בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במסמך זה, אם יגרמו, ואינו מתחייב כי שימוש במידע עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש. אין לראות בדוח זה ייעוץ השקעות, שיווק השקעות או תחליף לייעוץ או שיווק השקעות ואין לראות בדוח זה התאמה אישית וספציפית ללקוח תוך התחשבות בנתוניו, צרכיו המיוחדים והאחרים, מצבו הכספי, נסיבות ומטרות השקעתו המיוחדים של כל אדם. כל הזכויות במסמך זה ובמידע שייך לגיא חזן-יועץ השקעות פרטי.

להשאיר תגובה

האימייל לא יוצג באתר. שדות החובה מסומנים *

הרשמו לעידכונים

הרשמה
לעידכונים